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牟誉之狼

#多晶硅期货# 多晶硅目前比较奇葩的是大量亏损企业不愿意利用期货工具套保，也不愿意以市场价卖期现商，试图靠减产协议维持高价。问题是，这种苟延残喘的权宜之计根本不可持续，无限期延后矛盾对大家豆没什么好处。其他的不说，看看碳酸锂，当初不愿意套保的大厂，最后因为现货掉价，不知道亏了多少，反倒是一些反应快的小厂反而活下来了，甚至有小幅盈利。减产保价提价是逆市场化行为，大量工人和设备闲置，躲得过初一躲不过十五，迟早要面临市场的无情抛弃。  工业硅&多晶硅：情况迥异的难兄难弟，谁能先破局？ 业硅和多晶硅成了一对难兄难弟，却又情况迥异。 一个深陷供需困境，被高库存压得喘不过气；另一个等待价格反弹，希望早日 “破冰”。 工业硅供需双弱，库存 “堰塞湖” 。高悬西南地区作为工业硅生产的重要区域，正遭遇枯水期的挑战。电力成本的飙升，使得企业开工率持续在低位徘徊。尽管经过前期的减产调整，产量进一步下降的空间已然有限。与此同时，新疆地区却呈现出另一番景象。前期因环保要求大幅减产的头部企业，在1月下旬部分产能复产，北方大厂也计划在春节后复产。按照预测，2月全国工业硅产量有望增至32.5万吨，不过这一数据与市场部分预测的28万吨存在差异，实际复产节奏成为关键变量。尽管新增产能在逐步落地，但短期内对市场的实际贡献并不明显，当下供应端的核心难题，依旧是如何消化堆积如山的库存。从需求端来看，工业硅下游可谓是一片 “愁云惨淡”。多晶硅产量在1月环比下降6.84%至9.67万吨，2月预计还会降至9.4万吨，虽然硅片企业开工率暂时稳定，但这对工业硅需求的支撑十分有限。有机硅市场受终端房地产复苏不及预期的影响，新增订单寥寥无几，企业只能依靠交付节前预售订单维持运转。而在铝合金领域，新能源车增速放缓，需求增量难有大的突破。库存数据更是令人揪心，截至1月底，工业硅社会库存高达93万吨，其中仓单就有31.8万吨，创下历史新高。在这种供需双弱的局面下，现货价格缺乏上涨的动力，只能维持弱稳震荡的态势。期货盘面由于交割时间较远，更多是在交易远期需求预期，也以区间震荡为主。 多晶硅供需边际改善，但仍有阴霾。多晶硅市场近期出现了一些新的变化。产量方面，1月为9.67万吨，2月预计降至9.4万吨，主要原因是企业检修以及自主降低生产负荷。在需求端，虽然当前整体形势不算乐观，但也有一些潜在的利好因素。硅片企业2月排产44GW，与上月基本持平，而且下游电池企业节后陆续复工，加上市场上流传着潜在的“531 抢装”政策预期，这些都有可能刺激硅片企业提高产量。库存方面，1月多晶硅首次实现去库，减少了0.24万吨，2月预计还会延续小幅去库的趋势。然而，不得不面对的现实是，多晶硅的绝对库存仍处于35万吨以上的高位，这在很大程度上限制了价格反弹的空间。如今多晶硅价格已经逼近内蒙古主产区的现金流成本，二三线企业普遍处于亏损状态，行业出清速度加快。头部企业凭借较低的电价成本优势，还能维持开工，但利润微薄也使得它们的扩产意愿大打折扣。从长远来看，多晶硅价格的底部区间逐渐清晰。

牟誉之狼

#豆粕期货# 由于国内豆粕现货价格高企，一些大型企业从巴西大量进口了一些大豆，买船增加，预计将在下个月大量到港，这批大豆中有部分合约已经在期货盘面套保。如果能够及时到港并如期压榨，豆粕现货价格将迎来较大冲击，同时大量套保资金也能在盘面实现有效风险对冲。市场仍有不确定性预期担忧，一旦中美制裁升级，波及大豆进口，可能会在情绪上影响盘面走强，或者到港不及时，或者检疫滞后，甚至影响压榨，可能会导致预期急转至上。豆粕期货盘面短期承压，但最终走向何方，还存在一定不确定性。谨慎参与。