开新帖，纯资料存档。24/12/29开始。

牟誉之狼

目标是，通过平时超量资讯中，寻找发生后续可能发生较大的供求失衡品种。
毕竟，只有产业的大失衡，对于期货来说。可能存在较大的机会。
当然，失衡可以从产业而来，也可能来源于宏观或者地缘的突变。只要发现，值得记录的，都会存档再这里。
新时代，赚钱不容易，需要处理的资讯越来越多，还好有kimi等人工智能助手帮忙。
预祝25年交易顺利，无论圈内还是圈外，都可以逐步顺利成长，完善壮大。

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天然橡胶的价格取决于成本曲线，生产成本中人工成本占比超过50%，天然橡胶成本曲线随着产胶国经济发展逐年走高。从“驱动+估值”的框架展望2025年，随着天然橡胶长期过剩的改善，全年价格重心抬升趋势将延续。预计RU合约全年价格运行区间为16000~21000元/吨，NR合约全年运行区间为14000-17000元/吨。2025年丁二烯橡胶或延续年度紧平衡的状态，预计国内显性库存将去库0.4万吨。有别于天然橡胶，丁二烯橡胶上游唯一原料丁二烯具有“被动式”供应的特殊性。展望2025年，预计丁二烯橡胶仍会以上涨收官全年，而供应端的高度不确定性以及唯一原料丁二烯的不易存储性则会导致价格出现更剧烈的波动（看涨丁二烯橡胶价格的波动率）。

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7.PX-TA-EG-PF-PR2025年PX处于投产真空期，随着全球经济增速放缓，消费力度的下降或使得芳烃调油料从油品流向化工品，乙烯裂解将提振石脑油需求并给予石脑油价格较强支撑，PXN压缩空间较小。PTA产能持续投放，PX-TA仍然存在供应缺口。乙二醇处于供需错配周期的尾声，在宏观回暖及基本面逐步改善下，价格中枢预计上移，运行区间或在4500-5300元/吨。短纤产能投放周期结束，下游需求稳中有增，短纤加工差将迎来修复。瓶片投产增速放缓，但行业库存高位，供需过剩格局延续。在外贸对经济发展有所掣肘时，消费和投资逐步接过出口的接力棒，中国将加速落地刺激内生经济的政策，纺服需求端的积极信号逐步有效的向上游传导，聚酯产业链利润呈现两端聚集态势。

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【年度展望】2025年中信建投能化团队十大猜想 原创 中信建投期货 CFC能源化工研究  2025年01月01日 00:10 上海 2人 点击蓝字，关注我们  重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合!    2025年中信建投能化团队十大猜想    研究员：董丹丹  期货交易咨询从业信息：Z0017387    期货从业信息：F03095464    研究员：刘书源    期货交易咨询从业信息：Z0017242    期货从业信息：F3066303    研究员：胡  鹏    期货交易咨询从业信息：Z0019445    期货从业信息：F03086797    研究员：李思进    期货交易咨询从业信息：Z0021407    期货从业信息：F03138106    本报告完成时间 ：2024年12月31日    1.原油  2025年可能是过去五年当中供需确定性最低的一年，这种不确定更多的表现在供给端。2025年原油需求端整体增量有限。对全球市场至关重要的中国不会改变新能源车发展的战略规划。原油2025年供需平衡呈现由紧到松的变化，均价在2025年下移，2025年Brent全年的波动区间范围可能为68-78美元/桶，SC波动范围在490-610元/桶之间。  2.天然气  2025-27年全球LNG将进入产能投放周期。东亚、欧洲等主要进口区域需求稍显疲态，南亚、东南亚等地区主导LNG需求增长的情况下，全球LNG供需将不可避免地向宽松方向移动，2021年以来LNG供需持续紧张的局面面临终结。欧洲TTF中枢下移确定性较高，但冬季结束后欧洲天然气库存将是近年来首次处于较低水平，这使得TTF仍保留有多空博弈的空间。美国HH中枢抬升、波动下降是最可能面临的局面。  3.重质馏分  2025年重质馏分油偏紧格局持续的背景下，燃料油作为受地缘因素影响较大的品种，预计波动率将有一定程度的攀升。我们认为上半年高硫偏强于低硫燃料油，下半年趋势将有所弱化，因此我们预计2025年，LU-FU价差将区间运行于500-1200元/吨，建议关注上半年关注FU主力与次主力的正套策略。  2025年沥青的供应在2025年的上半年释放有限。需求端在历经2024年的大幅下滑后正悄然孕育希望的火种，2025年需求将成为沥青价格的关键驱动。沥青在二-三季度较为强力的去库预期，裂解价差在这个时间段也将大幅抬升。  4.纯苯&苯乙烯  2025年预计中国纯苯仍处于“供不应求”格局，外盘纯苯缺口仍存扩大可能，化工需求预计仍维持较高增长，从而支撑纯苯的偏强格局，乙烯裂解投产支撑亚洲石脑油需求，纯苯-石脑油价差上下空间均有限。苯乙烯新装置投产逐步落地继续向净出口格局过渡，终端增长受以旧换新政策挤占的量级有限，终端并不悲观，全年格局较为平衡。苯乙烯无利润情况下估值区间7800-9300，苯乙烯-纯苯价差1200元/吨以上时间有限。  5.纯碱&玻璃  2025年纯碱玻璃或呈现低位震荡格局，纯碱供需矛盾突出，价格重心或继续下移；玻璃供需矛盾有限，阶段性的供需错配或带来短期行情。2025年纯碱核心逻辑是产能过剩和低价产量下降的博弈，阶段性的下游补库和出口放量或带来一定反弹。纯碱整体延续偏弱震荡格局，全年价格中枢或在1350-1650，库存高点时期价格低点或跌破1300元/吨。玻璃2025年或呈现供需双弱格局，价格运行中枢为1150-1550元/吨，政策博弈阶段价格高点或升至1700元/吨附近。  6.氯碱  2025年烧碱产能投放计划较多，全年产能增速或在3-5%，但投产多集中在下半年，氧化铝投产带来的增量需求或导致供需阶段性错配，上半年价格存上涨驱动。预计2025年烧碱价格重心高于2024年，价格运行区间或在2400-3200元/吨。临近交割需关注买方接货意愿。  2025年PVC投产预计将达到180万吨，且全部为乙烯法装置，产能增速较2024年上行。在整体商品房“严控增量”的大背景以及PVC下游需求与房地产市场开工端高度相关联的背景之下，内需2025年难有亮眼表现。“氯碱平衡”的大背景下，PVC开工率易上难下，供给高位叠加需求表现一般，PVC全年价格预计仍将维持偏弱运行。参考价格区间【4600，5800】。

牟誉之狼

周末，假期，保持开放的好奇心。今天会侧重从25年报的角度去收集下资讯。大量的数据，才有发现潜在的中长期失衡机会可能性。 当然，是否能进入交易流程，那就是进一步筛选的事了。 对圈外的了解，刚刚开始。别偷懒。

牟誉之狼

根据搜索结果，以下是关于中国LPG（液化石油气）的产量、需求量和进口量，以及进口来源国的信息：   • 国内LPG产量：  • 2022年，中国LPG产量为4867万吨，同比增长2%，近10年年均增速8%。  • 2024年上半年中国液化石油气产量累计达2700.2万吨。   • 国内LPG需求量：  • 2022年，中国LPG表观消费量为7494万吨，同比增长7.23%。  • 2023年，中国LPG表观消费量超过8000万吨。   • LPG进口量：  • 2023年全年中国LPG进口总量为3267.62万吨，同比增多21%。  • 2024年6月中国LPG进口总量为339.56万吨，环比增长5.96%。   • LPG进口来源国：  • 2023年，中国LPG进口主要来源为阿曼与俄罗斯，其中阿曼占比约60%，俄罗斯占比约40%。  • 2024年6月，中国LPG进口来源地排名前五位的国家有美国、阿联酋、阿曼、卡塔尔及澳大利亚。来自美国的进口量占据首位，共计162.03万吨，占进口总量的48.33%。  综上所述，中国的LPG产量和需求量均呈现增长趋势，且进口量较大，主要依赖于阿曼、俄罗斯等国家。

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LPG（液化石油气）与石油之间的价格确实存在一定程度的联动性，这种联动性主要体现在以下几个方面：   • 生产来源：LPG主要作为原油提炼的副产品产生。原油的产量和价格变化会对LPG的供应和成本产生直接影响。   • 供需关系：原油和LPG在一定程度上具有替代性。当原油价格高企时，一些消费者可能会转而使用LPG，从而增加LPG的需求。反之，当原油价格低迷时，LPG的需求可能会下降。   • 成本结构：LPG的生产和运输成本与原油密切相关。原油价格的上涨会推高LPG的生产和运输成本，进而影响LPG的市场价格。   • 国际油价影响：中国LPG一部分来源于炼厂副产，所以油价波动对LPG价格波动有直接影响。由于液化石油气占原油加工量的比例稳定，从炼油过程来看，一般LPG在炼厂的收率为原油投入量的2%-5%。根据相关性计算，在2015年3月至2020年3月之间，国际原油与国内LPG价格的相关系数为0.72，所以可见原油和LPG价格的相关性较为明显。   • 国际LPG供应影响：全球液化石油气市场属于高度供应驱动型市场，由于需求增长相对稳定，因此国际LPG价格主要受全球LPG供应变化的影响，尤其是中东区域的沙特阿拉伯等国家LPG产量逐年增多，此外，美国近几年LPG出口量增加明显，影响国际LPG定价。   • 价格指数影响：中国定价权在国际上较弱，所以在进口价格上，我国主要受阿格斯远东价格指数(FEI)、沙特合同价格(CP)的影响。广东等东南部沿海地区是我国LPG的主要消费地区，但由于这些区域供应很少，对外依存度明显高于国内其他地区。中国进口LPG主要通过沿海的LPG进口码头购入，其中大部分以纯丙烷、纯丁烷形式通过冷冻船进口并在冷冻罐储存，混合后作为燃料销售。所以，这里仅以丙烷和丁烷进口的平均价格和国内LPG价格进行一个对比，可以发现价格变动较为一致，相关系数较好分别为0.92和0.96。  综上所述，LPG和石油之间的价格联动性是比较大的，但这种联动性并不是绝对的，还会受到区域性供需、政策法规和市场情绪等因素的影响。

牟誉之狼

2024年1-10月，液化气产量4508万吨，同比增加4.6%，近两年，由于受原油轻质化影响，主营及地方炼厂重整装置产能增加，由于LPG化工需求广泛，炼厂纷纷增加LPG的产量和外放量。从2020年液化气产量占比6.6%提升至2024年的7.61%。大环境来看，在国内双碳战略背景下，能源结构调整步伐将加快，“减油增化”也将成为石油行业发展方向选择。预计液化气产量仍会呈现上升态势。  液化气市场价格还呈现季节性变化的特点。通常，在冬季和春季，由于取暖和烹饪等需求增加，LPG价格可能上涨；而在夏季和秋季，由于需求相对减少，价格可能下跌。  2025年液化石油气供需预估(单位：万吨)   2025年，液化气需求将结构性调整，消费总量稳定，供应端正增长。上半年需求或下降，供应增加，供需平衡脆弱。下半年供应端不确定性增多，供需紧张态势可能加剧。需求缺口主要依赖进口，预计2025年国内液化气价格围绕国际油价波动，紧跟进口气步伐，呈现季节性走势变化，上半年震荡下行，下半年逐步上涨，高位出现在三季度，主要波动区间在4000-5500元/吨。

牟誉之狼

除了美联储自己亏损，美国的金融机构，日子一直不好过，流动性一直存在问题，只是八个坛子七个盖勉强还能盖上，加上潜亏不计提这项政策，暂时就把金融机构的问题给掩盖住了。但是，问题掩盖住了不等于不存在。它一直还在那里。本来如果美联储一直降息下去，这些金融机构的问题可以解决，因为国债价格会涨回去，那么他们的账面就平了。但是，现在国债利率一直维持在高位，美联储暗示明年的货币政策，降息只能降两次，搞得美国的国债收益率又向上攻。国债收益率降不下来，美国这些金融机构们的盖子总有一天会盖不住，加上美联储又一直在缩表，还要加强对银行等的监管，提高银行资本金比例等等，导致金融机构的流动性开始出现问题。这让机构们头大。

牟誉之狼

机构们头大，于是就把美联储告上了法庭。而这些大型金融机构，其实好些是美联储背后的股东。这就是老爷把管家告上了法庭，是这么个关系。这就有好戏看了。
总而言之，美国的货币政策，被物价给架在火上烤。物价在上，货币政策就难以有效放松，息口就难以降得顺畅。息口不能顺畅地降下来，商业地产、金融机构手中的债券等等，都是大窟窿，总要有东西去填。然后实体经济的压力就越大，然后特朗普还得要加关税。加关税就物价上涨，物价涨就难以降息，难以降息则金融机构就明亏加潜亏，明亏潜亏，金融机构就对美联储有想法。加上有特朗普在背后煽风点火，那些背后的大佬就敢给鲍威尔甩脸子。
其实岂止甩脸子，这是逼宫。逼美国货币政策转向。
所以，鲍威尔两难。可尽管两难，也得接招儿。恐怕还是得低头服软才是正着。

牟誉之狼

新时代。和过去最大的区别。市场受各种产业外变量干扰太多，另外是期货参与者与定价上，已经高度专业化，同时定价过分成熟，量化又彻底改变了传统运行结构。 所以，市场最大的驱动，经常反而是意外冲击，而不是传统的产业内渐变/趋势模型。对于此类市场模式，在尽量做好理解产业各种基础的背景下，多做一些未来潜在冲击预测，做好提前量，因为意外因素根本不是量化所能掌控，所以远见在未来将占据更大位置。 想从高度专业化和高度ai智能化的市场中抢食，不容易。但这些事又不得不做。交易最终回归了它的本色，为未来定价。

老炮

牟誉之狼 发表于 2025-1-1 08:05
天然橡胶的价格取决于成本曲线，生产成本中人工成本占比超过50%，天然橡胶成本曲线随着产胶国经济发展逐年 ...

谢谢狼哥的分享

张满仓

牟誉之狼 发表于 2025-1-1 09:29
除了美联储自己亏损，美国的金融机构，日子一直不好过，流动性一直存在问题，只是八个坛子七个盖勉强还能盖 ...

这类内容就别转贴了，最好看都别看。

张满仓

品种供需的挺好，谢谢

牟誉之狼

根据国家发展和改革委员会发布的《石油价格管理办法》规定，国内成品油价格确实存在调控下限，即当国际市场原油价格低于每桶40美元时，国内成品油价格不再降低，保持在40美元对应的价格水平。这一政策是为了保障国内能源安全、维护市场稳定以及考虑到国内原油生产成本等因素而设定的。因此，国内原油价格不会低于40美元，这是国家政策规定的下限价格。

牟誉之狼

张满仓 发表于 2025-1-1 10:18
这类内容就别转贴了，最好看都别看。

本就是自己产业资料存档用的。纯粹借论坛一点空间，不看就可以。 涉及平时交易方面的方面的内容，有兴趣直接看下另外那个帖子。 我不属于这里。如果不是被新时代逼着把交易被迫转型，也肯定不会在论坛这里开帖子。 这帖，跳过就好。  

牟誉之狼

宏观和地缘的帖子，会继续存档。现在的市场和过去市场，已经完全不一样了。过去谁踏马操心这么多地缘和宏观驱动？我过去10多年做的都是少数目标品种的深度基本面，并且交易情况还可以。  可惜时代变了，产业和市场，被量化机器人和股市来的宏观资金干扰的七零八落，需要庆幸，自己交易风格偏保守，所以不像很多老人一样，被这个快速变革彻底吹的灰飞烟灭。 改变自己不容易，过河更不容易，但大概率上，已经过来了。  所以后续还是对于各种有兴趣的产业和宏观/地缘进行持续跟踪。要么持续进化迭代，要么被淘汰。作为完全靠交易利润为生的野生交易者，不是好职业。

牟誉之狼

根据搜索结果，过去30年日本央行的加息历史如下：   • 第一轮加息（1989-1991）：1989年5月，日本央行将政策利率从2.5%上调至3.25%，并在10月和12月各加息50BP，到1989年末政策利率已高达4.25%。   • 第二轮加息（2000年）：2000年8月，日本央行开始短暂加息，政策利率由0升至0.25%。   • 第三轮加息（2006-2007）：2006年7月，日本央行退出零利率政策，将无担保隔夜拆借利率从零上调至0.25%，并在2007年2月再次上调至0.5%。   • 2024年加息：2024年3月，日本央行历史性宣布上调基准利率，结束了长达8年的负利率时代，并在7月再次加息。  这些是过去30年中日本央行较为重要的加息时间点。

牟誉之狼

国内原油价格确实有上限设置。根据国家发展改革委的规定，国内油价调控上限为每桶130美元。当国际市场原油价格高于国家规定的成品油价格调控上限（每桶130美元）时，成品油价格阶段性不再上调，中央财政对炼油企业给予相应价格补贴。因此，国内原油价格存在上限，即每桶130美元。

牟誉之狼

根据搜索结果，以下是2024年中国从各国进口原油的比例数据：

1. **俄罗斯**：2024年1-11月，中国从俄罗斯进口原油量为9907万吨，占比份额为19.6%。

2. **沙特阿拉伯**：2024年1-11月，中国从沙特阿拉伯进口原油量为7227万吨，占比份额为14.3%。

3. **马来西亚**：2024年1-11月，中国从马来西亚进口原油量为6352万吨，占比份额为12.6%。

4. **伊拉克**：2024年1-11月，中国从伊拉克进口原油量为5912万吨，占比份额为11.7%。

5. **阿曼**：2024年1-11月，中国从阿曼进口原油量在4000万吨以下、1000万吨以上，占比份额在8%-2%之间。

6. **巴西**：2024年1-11月，中国从巴西进口原油量在4000万吨以下、1000万吨以上，占比份额在8%-2%之间。

7. **阿联酋**：2024年1-11月，中国从阿联酋进口原油量在4000万吨以下、1000万吨以上，占比份额在8%-2%之间。

8. **安哥拉**：2024年1-11月，中国从安哥拉进口原油量在4000万吨以下、1000万吨以上，占比份额在8%-2%之间。

9. **科威特**：2024年1-11月，中国从科威特进口原油量在4000万吨以下、1000万吨以上，占比份额在8%-2%之间。

以上是中国2024年从主要国家进口原油的比例情况，可以看出中国原油进口来源国分布相对集中，其中俄罗斯、沙特阿拉伯、马来西亚和伊拉克是中国的主要原油进口来源国。