开新帖，纯资料存档。24/12/29开始。

牟誉之狼

2025年上半年，PX市场预计将面临一定的供求错配情况，但整体供需关系将逐步改善。以下是具体分析：   供应方面  • 国内新增产能有限：2025年上半年，国内暂无PX新装置投产。尽管海外有几套装置计划投产（如印度石油80万吨、沙特Jazan炼厂85万吨），但这些装置能否顺利投产以及投产时间仍存在不确定性。  • 存量装置高开工：2024年国内PX存量装置开工率已接近最大化，产能运行率达到84.96%，预计2025年上半年存量装置将继续保持高开工率。  • 进口增加：海外装置的投产预期以及调油需求的减弱，将使PX进口量有所增加，从而在一定程度上缓解国内供应偏紧的局面。   需求方面  • 下游PTA产能扩张：2025年PTA计划新增产能约870万吨，其中部分装置预计在上半年投产（如独山能源3#300万吨），这将显著增加对PX的需求。  • 调油需求减弱：2025年市场对调油行情的预期有所降低，调油需求对PX的支撑作用可能不如2024年明显。  • 聚酯需求稳定：在宏观经济温和复苏和内需好转的背景下，聚酯需求预计将保持稳定，尤其是在上半年抢出口需求的支撑下。   市场展望  • 上半年供需偏紧：由于国内无新增产能且下游PTA产能扩张，2025年上半年PX市场供需预计偏紧，价格有望在成本驱动和需求支撑下小幅抬升。  • 下半年压力增加：如果海外PX装置顺利投产，下半年PX供应将增加，而PTA产能过剩压力也将显现，可能导致PX市场供需矛盾加剧。  综上所述，2025年上半年PX市场预计将面临一定的供求错配，但随着进口增加和调油需求的减弱，供需关系将逐步改善。

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节能减排，才是25年最大的政策期待， 它对商品期货有直接影响。而宽松放水，更多利好的是股票和黄金市场。  所以，类似烧碱，甲醇，px，玻璃，等这种严重耗能产业，政策不干预就按照其自身产业逻辑波动，但如果节能减排政策的确出台的，那就可能会发生阶段性较行情，特别是产业自身阶段性有缺口，更会发生杠上开花的大机会。  后续会多关注这方面的政策。国内老工业品的大型驱动，多数时间都是因为政策的改变而发生，作为积累和提前预判的一部分，可以在市场发生传闻和异动时，少量提前参与点期权作为钉子。

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得注意的是，春节假期期间，纯碱企业持续累库，本周库存已创历史新高。隆众资讯数据显示，截至2月6日，国内纯碱厂家总库存为184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅达29.07%。其中，轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨，重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。

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在库存高企、短期纯碱价格承压的背景下，投资者需关注两个重要因素：一是库存的结构性差异。重质纯碱库存压力更大，轻质纯碱库存压力相对较小；二是成本支撑，目前纯碱价格已逼近部分企业的成本线，如东部氨碱法企业生产成本约1600元/吨，联碱法企业生产成本约1450元/吨，后续相关企业产能可能被动收缩。”于文艺称。

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根据最新的市场分析和数据，以下是2025年国内不同类型的纯碱生产企业成本情况：   1.氨碱法生产企业  • 成本范围：1600-1700元/吨。  • 成本构成：原材料（原盐和石灰石）采购成本约占总成本的40%-50%，煤炭占总成本的30%-35%。  • 代表性企业：山东海化，其生产成本一般在1250-1800元/吨。   2.联碱法生产企业  • 成本范围：1450-1600元/吨。  • 成本构成：联碱法生产纯碱的同时会产出氯化铵，通常以“双吨”总成本计算，再扣除氯化铵费用后得出纯碱成本。  • 代表性企业：双环科技，其联碱法“双吨”成本在2100-2500元，纯碱成本占75%-80%，即1500-2000元/吨。   3.天然碱法生产企业  • 成本范围：850-900元/吨。  • 成本构成：天然碱法因其工艺简单，成本最低，主要成本包括天然碱矿采矿费用、矿产资源补偿费等。  • 代表性企业：远兴能源，其天然碱生产成本约850元/吨，加上运费后，折盘面成本约1250元/吨。   总结 2025年年初，国内重质纯碱送到交割库的价格为1400-1450元/吨，已低于多数氨碱企业的生产成本。在当前市场环境下，氨碱法企业面临较大亏损压力，而天然碱法企业则具有显著的成本优势。

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根据最新的数据，2024年我国天然碱法纯碱产量占比约为16.9%。随着远兴能源等企业的天然碱项目逐步投产，预计到2025年，天然碱法的占比将进一步提升，有望达到25%。  天然碱法的产量占比虽然目前仍低于氨碱法和联碱法，但其增长趋势明显，主要得益于其成本低、工艺简单等优势。未来，随着天然碱矿资源的进一步开发，天然碱法在纯碱行业中的占比有望继续增加，逐渐改变国内纯碱生产的工艺结构。

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根据最新的市场分析和数据，以下是2025年中国纯碱新增产能和各类生产模式占比的预测：   2025年纯碱新增产能  • 新增产能规模：2025年国内纯碱行业预计新增产能约300万吨。部分分析认为，2025年新增产能可能达到480万吨。  • 产能增速：新增产能将使国内纯碱产能增速达到约7%。  • 总产能：预计2025年国内纯碱总产能将达到4745万吨。   各类生产模式占比  • 联碱法：占比最高，预计在45%左右。2025年新增产能中，连云港碱业的130万吨、连云港德邦的60万吨、湖北双环的30万吨、应城新都化工的70万吨均为联碱法装置。  • 天然碱法：占比持续上升，预计达到18%-20%。天然碱法产能的增加主要来自远兴能源等企业的扩产。  • 氨碱法：占比有所下降，预计在35%-36%。   总结 2025年，中国纯碱行业将继续面临产能过剩的局面，新增产能主要集中在联碱法和天然碱法。天然碱法的占比将进一步提升，对行业定价权产生重要影响。

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东财家人们，如指路明灯。纯碱法800元左右的生产成本，在不断挖产业成本的墙角。从产业长期发展看，其最终会淘汰其他生产路线的企业。如果没有严重政策驱动（比如昨天市场传闻的那个节能降碳新政策），那么纯碱市场价格将很难超过市场生产成本上线1600元/吨。当然，如果今年产业没有政策扰动，那么价格可能会长期保持低位震荡/震荡下跌的走势，而如果发生了严重政策扰动，那么脉冲拉高，将给大量企业提供了高位套保，短期脱离生死线的机会。也就是脉冲～阴跌局面。这也是很多过剩传统行业的问题。多关注政策，但注意利好都是阶段性的，目标是为了完成本次25年截止的5年计划的最终目标，当数据好看后，也就没人管了。再次进入血海互杀模式。即，震荡阴跌～脉冲上涨～更长期的震荡阴跌。以此构建工业品长期价格运行模式。

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碳酸锂现在成了家人们的第二多头持仓品种。自己现在看不到今年碳酸锂有太大的价格波动空间。供应增加，需求增加，但边际好转也要等下半年去了。不过碳酸锂新增供应主要在南美和非洲，这些受地缘影响很大，就像最近锰矿/锰硅发生的一样。所以预判，碳酸锂上半年还是反复震荡为主，7万2以下支撑强，8万以上压力大。这品种现在很难做，需要关注高频数据变动。以及潜在的地缘风险问题。 美失其鹿，全球逐之。也就导致了全球大面积战争不可避免。这对于大量原料生产有直接影响。所以上下都看不到大的空间，多空都不好做，先轻仓用期权跟踪下产业就可以。当然，家人们现在既然以身饲虎，短期估计还要被砸。一旦它们忍不住而砍仓时，价格大概率又要弹升回去了。

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还是地缘以及突发供应端扰动。今年这部分可能越来越明显。遇到了，如果可以跟踪局面发展，有了预判，那就跟着节奏做点期权。因为需求端普遍不行，如果阶段性上涨后，都会重新跌回来。这种回落可以作为重点。去年到今年的硅锰，氧化铝，后面的烧碱，都发生一样的循环。所以这种也是好事，只有无事生非，才能给市场提供潜在的赚钱机会。否则被量化机器人长期控盘，不死不活长年爬地上一动不动，谁来了，也是死。

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市场两面。供求属性和博弈属性，硬币两面。所以以及这种传统的基本面交易者，也别抱怨。 东财家人们，昨天加空鸡蛋多头超过2000手。生猪多头900手。本来生猪和鸡蛋这两个玩意没法做。期现常态背离，或者说，期货总喜欢提前半年以上跑到现货可能的终点，就留在在那里反复翻滚，恶心产业交易者。如果没有家人们的入局，这两个玩意后面很可能这就这样，涨跌都看不到空间。 但既然家人们进去，那么就要看看里面的豺狼们，是否打算吃下这块肥肉了。对于它两个的产业定价，我自己没信心还能跌太深，所以轻仓做点得了。老品种，定价太合理，想从它们身上赚钱太难了。如果不行，那就抓紧砍仓出局。

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市场有明灯在。可以是基本面出问题导致的，也可以是家人们瞎几把操作导致的。这种玩意，多数都会在自己能力范围外。所以遇到了，就抓紧了解下具体情况，看看是否存在机会，赚钱需要预判。但一来二去间也就逐步熟悉了。另外，期货的本质，是长期围绕其成本与供求的反复震荡。涨多了会跌，跌多了会涨。所以阶段内极端化的涨，都会引发后续失衡过去重新的下跌，但需要注意时间阶段与节奏。所以，家人们的思路没错，但对于交易时机的选择，就太儿戏了。

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多晶硅现货持稳，各规格多晶硅价格均持稳。N 型硅料前期挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，各环节价格已经跌破成本价，以多晶硅为主的各个环节均进入减产阶段，多晶硅 12 月份产量再度走弱至 9.3 万吨，能够对价格起到一定支撑，且在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行生产，产量不会有太大波动。  从需求端来看，下游硅片产量有企稳回升迹象，电池片产量也出现小幅回升，在前期硅片大幅减产的情况下，硅片库存已去库一半至 20GW 左右，对硅片价格起到一定支撑。在下游需求企稳，上游开启大幅减产的趋势下，多晶硅库存能够看到较快的去化；  从成本端来看，多晶硅成本在 4 万/吨左右，如遇到不可抗力，对于期货价格能够起到一定的下线指引。

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短期稍微偏空，但要说能深跌哪里，也不现实，继续盘丝洞。

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刚果（金）的战争局势对锡供应产生了显著影响，以下是具体情况分析：   供应现状  • 主要产区受波及：刚果（金）北基伍省和南基伍省是锡矿的重要产区，其中Alphamin公司的Bisie矿山位于北基伍省，2023年该矿产量占全球锡矿产量的4.5%。然而，M23武装组织自2022年以来控制了该地区的关键运输路线，导致锡矿运输受阻。  • 运输路线中断：M23封锁了从北面和西面进入Goma的两条主要道路，这些道路是锡矿运输的关键通道。此外，刚果（金）东部边境口岸因冲突缩短了运营时间，进一步增加了运输延误的风险。  • 出口量未大幅下降但存在风险：尽管冲突升级，但自2024年初以来，刚果（金）的精矿出口量并未出现大幅下降。然而，随着冲突的持续，未来运输路线的延误风险增加，可能导致供应中断。   市场影响  • 锡价上涨：由于刚果（金）锡矿供应的不确定性，市场对锡矿供应的担忧加剧，推动锡价上涨。2025年2月6日，沪锡主力合约报收254960元/吨，上涨2.47%，创下近三个月新高。  • 供应中断风险：如果刚果（金）的冲突进一步升级，可能会导致Bisie矿山的运输路线完全中断，进而影响全球锡矿供应。   未来展望  • 供应风险持续存在：目前刚果（金）的局势仍不稳定，M23武装组织的活动对锡矿供应构成持续威胁。如果冲突不能得到有效控制，未来锡矿供应中断的风险将进一步增加。  • 价格走势偏强：考虑到刚果（金）供应的不确定性以及缅甸锡矿供应恢复的缓慢，锡价预计将继续维持震荡偏强的走势。  综上所述，刚果（金）的战争局势对锡供应产生了显著影响，尽管目前尚未导致供应大幅下降，但未来供应中断的风险较高，这将继续支撑锡价维持高位。

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今天涨幅大的，的确是昨天传闻好节能减排的那些品种。传闻的真假不知道，但基于这么推涨，那么假的会也变成真的。再看下行业行业在名单上。

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根据国家发改委的定义，高能耗产品有如下： （1）炼油；煤制焦炭；煤制甲醇；煤制乙二醇； （2）烧碱；纯碱；电石（碳化钙）；乙烯；对二甲苯（PX）；黄磷；合成氨；磷酸铵； （3）玻璃；水泥；陶瓷； （4）炼铁；炼钢；硅铁；锰硅；铬铁； （5）铜；锌；铅；铝； 除此之外，还有工业硅、镍这两种高能耗但暂未列入的产品。——————如果真的有政策出来，那后面商品将会有一轮中期上涨行情。领涨品种也就从里面这些出来。具体交易，按照中期系统规矩，每次正常回调时买点看涨期权。  第一次做全品种期权交易，具体过程边参与边探索。另外，优先考虑产业自身存在缺口的品种或板块（比如有色），这种玩意跑的会更远一些，而对于黑色这种自身产业严重过剩的玩意，反弹会有，但空间有限，尽量看看就可以。最后，政策还没听到风声，所以不排除纯粹小作文，拉高商品然后反手收割的可能性。所以小心逐步参与。

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1，看了一圈。有色可能是最近的最佳选择。其他工业品存在很大的需求问题，有色品种多数没事。有色里面，铜和铝，涉及到新能源金属，基本面最好，今天盘面加仓情况也显示出来了。 锡涉及到刚果金战争，以及缅甸内战，能走多远不清楚，边走边看。 2，指数今天加仓上涨。如果后续政策能出来，那么就确认中期上行。这种大盘上涨阶段，就别总想做空，特别是被划进节能减排的老品种，基本面再烂，最近不允许生产，一样跌不动。所以，先跟着文华大盘指数做，起码在工业品上，大盘很重要。

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科创上涨是正常的。但hs300 昨天以来的上涨是超预期的。尽管有德银看涨中国股市的报告在，但这位分析师老哥每年都看涨中国股市几次了。继续维持结构性行情预判，这轮上涨属于新兴科技板块。而传统行业以及金融行业，还没有经历完美帝强烈反扑的考验，后面一旦到了箱体高位后，又将面临巨大抛压，而不像科创50这种，deepseek的溢价还能多走一段。

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对于一般参与者来说，交易赚钱之难，难于上青天。