人均净赚8000万美元！

乾隆大帝

在全球金融市场的版图中，有一家公司犹如一匹黑马，以令人惊叹的盈利表现闯入大众视野。它就是Tether，一家仅凭借165名员工，便在2024年斩获超130亿美元净利润的公司，经计算，人均净赚约8000万美元 ，这样的成绩足以让众多金融巨头望尘莫及。而Tether如此惊人的创收能力，与其作为稳定币霸主发行的USDT（泰达币）密切相关。

Tether的商业模式看似简洁却极具效力。用户将法币存入Tether账户，Tether便发行等额的USDT代币发送到用户钱包，用户可使用这些代币进行交易、转让、存储等；当用户想要将代币换回法定货币时，Tether将代币从流通中移除，并把相应的法币返还给用户，这一过程会收取0.1%的手续费。但Tether利润的主要来源并非手续费，而是投资收益。每铸造一枚USDT，Tether就获得一笔零息负债，随后将这些资金投入到美国国债、企业债、黄金和比特币等资产中。在高利率环境下，投资美国国债的收益十分可观，2024年，国债和回购协议收益就为Tether贡献了70亿美元，黄金和比特币资产未实现收益约50亿美元，其他传统投资贡献10亿美元 ，Tether借此实现了“零成本稳收益”的套利。

凭借这种“造币买债”的模式，Tether不仅成为了全球最赚钱的公司之一，还在稳定币市场占据了绝对的主导地位。截至2024年，Tether的USDT总发行量达到450亿美元，几乎等同于当时USDC（Circle发行的美元稳定币）的全部市值。根据DefiLlama数据，截至6月27日，USDT市值1579亿美元，占市场份额的62% ，稳坐稳定币市场的头把交椅。其先发优势和强大的流动性是成功的关键。USDT于2014年推出，作为最早的稳定币之一，迅速抢占市场先机，在全球主要交易所被广泛整合，形成了强大的网络效应，尤其是与Bitfinex的紧密合作，使其快速渗透到加密交易生态系统中。并且，USDT原生支持18条区块链，桥接支持更是高达91条区块链，其日均交易量长期在24小时交易额中排行第一，成为交易所最常使用的交易对基准货币 。

Tether的迅猛发展，也是稳定币逐渐被市场接纳的一个缩影。稳定币诞生于加密货币市场对价格稳定性的迫切需求以及传统金融体系与区块链技术融合的趋势。比特币等早期加密货币价格波动剧烈，限制了其作为日常交易媒介的实用性，而稳定币与特定资产锚定，价格相对稳定，能够满足交易者对低波动性资产的需求，在交易、支付等场景中安全系数更高，还可作为对抗通胀、避险储值的工具。加之区块链技术的成熟和智能合约的广泛应用，为稳定币的发展提供了技术支持；全球金融体系中跨境支付的高成本、低效率以及部分地区金融服务的可得性不足，也为稳定币的出现创造了条件。

然而，Tether的崛起之路并非一帆风顺，而是充满了争议。从创立之初，Tether就面临着资产储备真实性的质疑，其声称每发行一枚USDT，银行账户就会存入1美元作为保障金，但却长期未提供充分的审计报告或证据来证实储备的真实性和充足性。此外，Tether还曾被指控操纵比特币行情，在关键时点大量增发USDT与BTC价格上涨高度相关，这让其饱受诟病。2018年前后，Tether的银行合作网络崩溃，主要合作方Noble Bank濒临破产，市场上USDT价格一度跌破0.9美元，险些陷入信任危机 。

尽管争议不断，Tether在稳定币市场的地位依然难以撼动。随着美国引领全球稳定币立法竞速，稳定币正从“货币锚定”向“全球金融新变量”转变角色。Tether若能持续优化自身业务，积极应对监管，进一步巩固其在稳定币市场的优势，未来或许将在全球金融领域发挥更为重要的作用。但不可忽视的是，美联储降息或美债规模风险暴露等因素，都可能对Tether“造币买债”的模式造成冲击，其未来发展仍面临诸多不确定性，值得市场持续关注。