一、原料价格继续上攻，外盘强力上涨 原料成本方面，去年年末至今纯苯及乙烯价格总体继续维持牛市涨后高位区间性回升态势，并于近期纷纷创出本轮牛市新高，其中，乙烯受油价提振相对于去年高点创高幅度更大。具体来看，纯苯价格由去年12月初的6400元/吨左右，涨至目前的8530元/吨，而三月上旬最高一度来到8910元/吨，季度性最高涨幅达39%；乙烯走势相对更强，CFR东北亚现货中间价由1月中下旬的926美元/吨涨至目前的1381美元/吨，并且在2月下旬开始就一直处于本轮牛市创高阶段，近期最高来到1401美元/吨，此轮阶段性最高涨幅已超51%。苯乙烯原料成本支撑氛围很强。 进口成本方面，去年12月至今，苯乙烯国际市场价格走势虽有力度区别，但总体均处于强势运行状态，尤其3月以来，欧美市场强力突涨，欧洲市场更是于近期成功站上2000美元/吨大关，相比之下亚洲报价相对弱势。具体来看，CFR中国主港现货中间价本轮由去年11月末的1020美元/吨最高涨至3月上旬的1451美元/吨，最高涨幅超42%，目前依然维持在1355美元/吨高位运行；美国海湾现货中间价本轮由去年12月初的1216美元/吨跨过1500关口目前上冲至1995美元/吨，最高涨幅超64%；FOB鹿特丹现货中间价虽起涨较晚，但力度惊人，由1月下旬的1384美元/吨轻松跨过2000关口，近期最高来到2354美元/吨，最高涨幅超70%，目前依然维持在2300美元以上运行。欧美市场报价受油价带动明显，短期或继续随原油高位运行。
二、国内开工再转低潮，进口再度大幅缩量 国内供应方面，去年二季度之后苯乙烯行业开工明显走低，尤其下半年开工率相比上半年呈现台阶式下降，一度最低来到11月上旬的71.5%，之后虽然年末有所回升，但也基本维持在下半年低位运行区间，而1月以来，开工率再度呈现区间性回落态势并持续至今，最低3月下旬来到74.5%，目前稍有反弹来到75.9%。开工率走低一方面有国内疫情反弹因素，但最重要的还是油价上涨导致的原材料价格上攻恶化装置利润，促进装置集中春检所致，统计显示，非一体化装置利润表现继续亏损且近期恶化加剧，据测算目前华东非一体化装置统计毛利维持在-693元/吨左右，相比1、2月份的亏损时的情况翻倍增加。 装置方面，一季度后半程开始，检修情况明显增加，目前国内主要装置检修情况增加较多，多数都要维持到4月中下旬，具体如下：
进口供应方面，去年全年承接前年弱势，继续缩量，而今年开年更弱，外盘市场供应紧张自顾不暇，据统计，1、2月仅分别进口14.31万吨和10.47万吨，同比降幅均超30%，呈现同环比双降态势，而且1、2月还出现了不小的苯乙烯出口，分别达到1.29万吨和0.69万吨。 三、下游产品价稳库增，开工率偏弱运行 虽然1月前后苯乙烯下游主要产品经历了短时的价格回落，但经过2、3月份的回升，目前主要下游产品价格依然维持高位稳定运行，短时涨跌幅度不大，三大下游产品毛利也继续维持正向状态，而由于短期内国内疫情加重，下游产品流通受阻，产品库存趋于被动上升，使得工厂开工积极性有所下降，下游产品开工率普遍有所回落。具体来看，EPS方面，目前华东普通料报价11050元/吨，国内EPS样本企业库存维持2.63万吨的阶段性高位，开工率降至38.87%，相比季度初55%左右的水平，降幅偏大，目前统计毛利约320元/吨，短期呈现下降；PS方面，余姚透苯目前报价10600元/吨，样本企业成品库存自3月以来再度增加至9.78万吨，开工率降至65.94%，相比季度初75%左右水平，降幅较为明显，毛利维持在37元/吨，相比季度初百元以上水平降幅偏大；ABS方面，华东757K报价目前报在15100元/吨，ABS样本企业成品库存量维持2月小幅去库后的19万吨稳定水平，开工率小幅降至87.4%，统计毛利降至2270元/吨，相比季度初3700元水平下降明显。 四、华东库存区间回落，库存总体低位运行 一季度苯乙烯华东库存总体维持先增后降的低区间运行态势，目前依然维持走低状态，月度去库幅度不小，总体依然维持在12万吨以下的低位区间，据相关资讯公司华东统计库存数据显示，截止4月6日，华东库存降至7.75万吨，相比去年2月下旬阶段性高点的11.34万吨，降幅达31%。 五、结论及后市展望 自2月24日俄乌战争爆发以来，油价受到战争刺激迅速上攻，至今仍然保持总体偏强运行态势，期间虽然受到美国及IEA释放储备、OPEC增产、伊核协议谈判取得进展等消息短时平抑，但总体在全球需求回升、战争刺激、对俄原油禁运讨论及输油储油设施遭到破坏等利多刺激因素下，总体依然维持了易涨难跌节奏，在最近部分欧洲主要国家表示尽快脱离俄罗斯原油供给背景下，短期回调的油价或再度企稳，以考验俄乌谈判反反复复及战势再起的刺激效果。 苯乙烯基本面来看，受油价总体偏强运行影响，原料端乙烯及纯苯价格表现强劲，对苯乙烯成本氛围起到了强力支撑，而低开工导致国内供给以及外盘缺货导致进口供给的双双趋弱，使得总体供给状态偏紧，而国内疫情影响下，尤其是山东及长三角华东地区，运输出货不畅导致三大下游库存总体被动升高，下游开工短期转弱明显，苯乙烯总需求目前表现弱化，但由于供给弱势相对更强以及苯乙烯再度出现内外盘倒挂性出口，综合导致华东库存继续维持短期区间性去库态势。 对于后市，虽然国内苯乙烯市场基本面并非主动性走强，但低库存背景且存在成本强力支撑背景下，苯乙烯期价走弱也并没有实质性支持，在油价依然维持牛市格局背景下，苯乙烯中期大概率继续维持涨后高位运行，核心运行区间或维持在9500-10300（文华财经苯乙烯加权）之间，而短期内，除非油价再度刺激性飙升，由于下游需求弱化明显，苯乙烯或暂时表现区间性回跌，但需要投资者注意的是，本轮需求弱化主要是由疫情期间，开工及交通受阻被动导致，而往年同期，下游往往倾向于表现季节性去库，所以提醒投资者密切关注国内疫情动态清零态势及下游恢复状况。 转自弘业期货
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发表于 2022-4-11 09:01:01
