为什么“做空”比“做多”难很多？
我们一般买股票的，大都是希望低买高卖。看好了那家公司，买进了它的股票后（华尔街叫“Buy Long”)，当然就希望这个股票能不停的上涨，等卖出时（“Sell Long”），卖价减去买价就是所赚的，自然而简单。不过，有时要是我们对某家公司不看好，觉得它的股价太高了，过些日子应该会跌的，我们就可以卖短。也就是向你的Broker借来那家公司的股票先卖掉（“Sell Short”），然后等那个股票跌了之后，再买回来（“Cover Short”）还回去就行了。股票价位的差价就是你所赚的。Juan有时就做卖短，所以股票越跌他越高兴。这听上去很Cool嘛，岂不是不管股票涨跌我们都可以赚钱吗。可现实往往是残酷的！几年后，我就亲眼目睹一个朋友因卖短而几乎倾家荡产。
1994年刚进当年的华尔街五大投行之一Bankers Trust时, 我们部门三百多人中只要有三个中国人。而且一个香港人，一个ABC（在美国出生的华人），只有我是从中国大陆来的。看上去都是中国人，可和他们说起中文（国语）的话，简直是鸡同鸭讲。我和他们在一起的感觉和老美在一起其实差不多。直到97年，我们部门另一个组里又进来了一个大陆留学生David刘，和他一聊，立刻感到同声同气。
David是以金融专业进入华尔街（我起初是以电脑硕士IT进入华尔街的，后来业余时间在纽约大学攻下金融之后，才转入华尔街一线前台front office）。他雄心勃勃，计划尽快在华尔街赚到第一桶金——100万美元，然后回国发展。在来Bankers Trust之前，他就买卖股票赚了不少。他说按他这样下去，98年就可以“打道回府”大展宏图了，还不时说服我届时和他携手同进。
那时的华尔街刚从几年的熊市恢复过来，特别是高科技股正在上升，好些公司一上市，股价就开始往上窜。我也不时玩个几把，几乎都是只赚不赔。只是那时我的财力有限，太太小玲只让我最多动用二万美元来炒股，每次也都能少则赚个二、三百美元，多则赚个一、二千美元。我想这下David正赶上了，按他的手笔，估计再“倒腾”个一年，应该不难达到目的。
我们隔三差五地相约共进午餐，每次都会交流些股市行情。我每次得手后都很高兴地告诉他，他每次听了后都只是嘴一歪，好像意思是，小case，太小儿科了吧。而每当我问起他的斩获，他都只是神秘地笑笑，说声以后你就会知道了。看他的摸样，我想他一定正春风得意着吧，不禁憧憬着能有一天和他回国大展宏图。
可不久，我渐渐地发现，每次他吃饭都心神不定，不停地朝着餐馆里的电视看（华尔街周围的餐馆里，电视上都播放着财经消息）。那个阶段，股市几乎天天上升，大家都是喜气洋洋的，只有David愁眉不展。我突然明白了，David一定在卖短。有一天，David终于开口，告诉我他这几个月已经亏了10多万美元了，看来回国的计划要推迟了。他说，按照他在课堂上学到的对股票价值的分析，很多股票怎么看价位都太高。有些公司刚上市，一分钱还没有赚呢，怎么就能卖到50，甚至100呢，好些个Blue Chips(蓝筹股)都没那么高，不可能呀！于是他一直在卖短。其中有一个股票，他是60元一股卖掉的，一共卖了1千股。可不到二周那个股票竟然涨到了80，他不服，硬是撑着不了断，过了两周，又涨了20。他看看没有任何下跌的迹象，只能买进了断，结果单这一笔就亏了4万美元！（后面的故事请参阅《绝情华尔街》）
其实买长的风险是有限的，股票价位大不了跌到底。像我当时用二万美元买卖股票，哪怕全部输光，也就是二万美元而已；而卖短的话，你们想吧，股票上涨的价位理论上说是无限的，那卖短所亏的钱不也是无限的么？比在du场du博都凶险。
投资者都在试图寻找准确的市场临界点，但非常困难，战术性投资股市是非常困难的，行为金融学认为这可以用物理学的复杂性 (Complexity) 与混沌理论(Chaos) 来解释。
再举一例子，1996 年之前，市盈率 P/E 还是相对稳定的，而1996年之后P/E陡然升高，预示着股票市场已经积累了相当大的风险。1996年，席勒教授曾拿着研究成果去找格林斯潘（当时的美联储zhu席），让格林斯潘小心。
如果，那时你要做投资决策，看到席勒教授的研究报告，你会大幅减仓，甚至做空股市吗？
事实上，如果在1996年做空股市的话，就可能亏光。
因为股市在 1996 年并没有下跌，反而一路涨到2000年，所谓的“.COM泡沫”才破。如果在1996 年就做空股市的话，那就叫“对早了”。在金融市场上， “对早了 ” 也是错……点到为止吧。
市场没有绝对，"绝对思维"是很危险的，就像美原油也会出现负数一样，完全颠覆常知。期货市场就是不断出奇迹的地方，意外情况意外行情更是常态。时刻如履薄冰才能生存。
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